方正中期交易日评20180129-方正中期期货广州营业部板块品种推荐理由与投资建议金融股指股指股指期货基差大幅减小并发生显著变化，IF各合约价格在纠

方正中期交易日评20180129-方正中期期货广州营业部

板块
品种
推荐理由与投资建议
金融股指
股指
股指期货基差大幅减小并发生显著变化，IF各合约价格在纠缠了一个季度之后终于打开转为升水结构，IF1802升水16点。IC各合约之间价差仍是贴水结构，但幅度也大幅减小，IC1802和IC1803价格均高于中证500。在操作的指数选择上奴儿花花，继续追涨IH安全边际较差，虽然IH-IC价差处于历史较高水平，但由于缺乏基本面的明显权重利空支持，我们目前同样不建议多IC空IH的跨品种套利操作。春节前围绕均线短线参与IF，反弹第一目标位4440，适当减少仓位
国债
随着定向降准政策生效施宁杰，市场资金面延续宽松，国债期货上周低位反弹，短期监管趋紧对于市场的冲击告一段落。目前债市主要影响因素中，宏观基本面上虽然不构成趋势性推动，但2018年经济下行压力有所增加，债市压力有所减轻，资金面在临时性准备金动用安排和定向降准政策生效的背景下，春节前的资金面基本得以保证，货币市场资金利率继续回落。在市场风险快速释放后，国债期货料将继续企稳回升
金属建材
贵金属
上周五公布的美国12月耐用品订单环比增2.90%，远超市场预期，创6个月最大升幅。但受美国四季度GDP年化季环比不及预期的影响，美元短线走低。此外，美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值3.8%，预期3.7%，前值2.2%。今日晚间将公布美国12月个人消费支出(PCE)环比，若数据好于预期，将有利于提振美元，近期美元超跌，预计将迎来小幅反弹，预计金价偏弱震荡
铜
上周五LME库存再次增加9525吨至309125吨，上周共增加97475吨至309125吨，上期所库存减少12027吨。库存暴增和美元走软拉锯，铜价小幅走低。临近春节，部分下游加工企业表示2月将提前放假，下游需求更显疲软，预计铜价预计偏弱震荡
锌
伦锌库存继续延续缓速下滑，在18万吨关口附近加速下行，相应带动沪锌期货库存继续深跌。特朗普与美财长关于美元的言论前后不一，美元指数短暂反弹后再至89附近，继续下行的概率较大。伦锌库存大量转为贸易商库存，锌价的持续上涨与贸易商中长期利益相一致，游资力量较强贸易商顺势挺价助伦锌连创新高，但在需求端尚未跟上的情况下或导致锌价中期的剧烈波动，3月份前后或有较大的回调。资金热度带来的高价的连续性有限，将加大中期锌市的风险。此时已可基本判定为锌市大牛市，多铅空锌的思路在资金热度重返锌市的情况下的有效性降低。市场成交量有限，除宏观面外基本面的供需情况仍属正常，投资者关注的重点仍需放在锌市是否放量上。伦锌屡创新高或带动沪锌上涨，目前看在剔除汇率变动的情况下沪伦比值仍在走高，随着沪锌期货库存再度跌穿10000吨关口，或可在伦锌略显颓势时做多沪伦价差。当前节点逢低做多仍为主思路，投机牛市下审时度势为主
铅
市场重新偏好锌市对铅市的资金流形成较大打压，铅价在投机资金流撤出后有一定回调。虽然从长期的供需逻辑上看由于再生铅的高度价格弹性，铅价存在利润的天花板，但对于矿商和贸易商而言，铅锌的高度伴生使其市场价格整体走势基本一致，即使存在时滞也会得以修正，因而不存在锌市牛市铅市熊市之说。资金的流转下铅价仍有窄幅上行的空间。目前市场的风险较大，可谨慎做多，在锌价资金流颓势后继续做空铅锌价差，不建议轻易入场
镍
伦镍后脱离高位有所整理，美元下破89后因美国领导言论再度出现反弹，国内镍铁供应收紧价格坚挺，国内沪镍库存至4.5万吨下方，1805在10万元关口上方仍显偏强，当前宏观因素主导为主
铝
上周沪铝盘面先跌后涨，整体维持横盘整理，重心有所下移。而外盘伦铝走势也较为相似，但重心抬升，美元指数持续大跌。从基本面来看，社会铝锭库存小幅下降甲申天变 ，春节临近下游需求预期较弱，盘面多头士气不高。短期内盘面有企稳迹象，建议空单获利离场，暂时观望为主
钢材
钢厂利润方面匕首格斗术，短期继续持平，目前仍处于盈利高位。库存方面，上周社会库存继续大幅回升，热卷库存增加，螺纹钢库存继续较大幅度增加，但钢厂库存下降。现货成交趋于停滞，钢厂尝试挺价，螺纹主力1805站上20日线，操作上关注下方3930附近支撑，热轧主力1805合约关注下方3950附近支撑，操作注意仓位
铁矿石
钢厂进口矿平均库存增至29天高位，但铁矿期现价格走势却相对较弱，港口现货价格普遍回落，连铁则跌破上升趋势线跌幅较大，矿价未跟随补库走强主要源于吨钢利润大幅收窄后钢厂采购对象的转移，中低品矿需求回升，而港口库存却持续增加，结构性问题渐有重回总量问题之势，对铁矿形成较强压制。目前，经过两周的补库后，钢厂铁矿石库存增至年内高位，除河北部分地区外多数钢厂库存已高于去年同期，而前者补库能否继续还需看利润情况，因此节前矿价走强难度较大，但随着钢材利润的回升高品矿需求有望增加，对铁矿形成支撑，预计本周矿价偏弱震荡，下方关注500元支撑，上方压力为530元
焦煤焦炭
钢材价格大幅下跌、焦炭库存持续上升等因素，使得钢厂对原料采购谨慎多持观望态度，焦企销售压力较前期明显增大绝代疯少，焦企焦炭库存上升。在期货盘面上，螺纹上行动能不足，偏弱指引。操作上，由于焦炭现货开始第四轮下行，炼焦煤价格暂稳，双焦盘面缺乏上行动能。加之周线转弱，高位空单继续持有
玻璃
春节假期临近，加工企业已开始停工，对原片采购减少，贸易商对当前价格接受度不高，冬储意愿较弱，整体看玻璃需求持续走弱；生产企业则对年后市场预期乐观，下游复工对需求的拉动及环保对产能的冲击均将使玻璃年后市场可期，同时厂家经营压力较小，因此继续挺价销售，对春节期间尚未未出台相应优惠政策，目前上下游处于博弈阶段，预计现货价格波动不大，仍将持稳，对于期价而言，对春节后供需的乐观预期则令其下行压力减小，但在低贴水压制下期价年前大幅走强可能不大，将维持高位震荡，1805 震荡区间为1440-1500 元。同时，再次提醒由于今年春节较晚，因此库存累计幅度对后市影响仍值得注意
能源化工
原油
上周国际油价震荡上行，Brent原油价格一度升至71美元/桶。OPEC与俄罗斯继续力挺减产协议，同时期望未来继续深化合作以应对供应过剩问题。年初各大经济体公布的数据表明世界经济正逐渐回暖，这将有助于推动原油需求量的增长。虽然美国原油库存连续十周录得下降，但原油产量屡创新高令油价承压。盘面上，美元下跌助推油价上涨，但Brent原油在70美元附近的争夺仍在持续，继续关注该位置表现
PTA
美国库存连续10周下降，欧佩克加强减产力度，国际原油继续上涨，布油重回70美元关口，再创新高。供给方面，利万70万吨PTA装置故障停车，计划1月27日重启，海南逸盛220万吨/年装置1月16日停车检修，计划检修15天，目前PTA开工为76.05%。需求来看，下游聚酯负荷降至84.87 %，随着春节临近，下游负荷季节性走低。总体来看，当前PTA多空因素并存，原油屡创新高，PX价格持续上涨，PTA成本端支持强，但随着下游聚酯负荷降低，PTA供需面明显减弱，春节期间PTA库存将明显积累，PTA加工费将继续压缩，预计继续上涨空间有限
甲醇
甲醇呈现震荡调整走势，横向洗盘，重心依附于60日均线小幅走高。国内甲醇现货市场弱势整理，重心再度下移。西北主产区企业继续让利出货庶女生存札记，部分受大雪影响排库压力较大，整体出货情况一般。受到大雪天气的影响，道路运输受阻怪王别传，企业新签订单数量有限，部分货源供给当地烯烃企业。当前甲醇贸易商心态偏空，随行谨慎出货。年关临近双生谍影，传统需求企业部分停工放假或降低运行负荷，需求逐步减弱。下游企业并无备货意向，实际交投情况一般。沿海地区进口船货陆续到港卸货，可流通货源增加，市场价格有所松动。港口仍有频繁封航现象，受到雾霾天气以及冷空气影响，进口船货到港卸货推迟，持货商惜售情绪仍存。但由于整体需求偏弱，市场价格难以大幅上推，港口库存继续回升。全球甲醇市场价格维持坚挺，欧美地区延续高位运行。河北张北县近期美洲甲醇整体装置运行不稳，供应或有一定程度多缩减。西北地区部分装置降负运行，导致甲醇开工回落，但对整体供应影响有限。后期甲醇将面对累库压力，上方空间有限，关注2900整数关口压力，操作上逢高沽空思路不变
聚烯烃
美国库存连续10周下降，欧佩克加强减产力度，国际原油继续上涨，布油重回70美元关口，再创新高。石化出厂价基本稳定，现货价格持稳。供给来看，开工负荷较高，进口到港较为集中，雨雪影响运输，货源流通量下降。下游需求，PE下游开工小幅回升，地膜需求缓慢跟进，农膜开工上调至54%，PP下游开工稳中有升，成交以刚需为主。总体来看，目前供需面压力不大，原油价格再创新高，库存处于低位，多单继续持有
橡胶
沪胶继续整理，主力合约在13700元附近可能仍存在支持。不过，化工板块强弱不一，对胶价走势难以提供明确指引。原油强势可能对于胶价会有利好影响，但天胶去库存进度仍是影响胶价走势的关键因素
沥青
上周东北、山东、长三角及华南沥青现货价格上涨，其他地区价格持稳。由于原油价格持续走高，国内沥青利润萎缩袖狗，部分炼厂沥青停产或转焦化，沥青资源量整体减少。长三角地区因雨雪天气影响出货，近期炼厂沥青生产停产较多，库存处于低位。西北地区个别炼厂囤积库存，以应对需求高峰。东北地区焦化及船燃市场持续向好男神睡务局，炼厂出货量增加，库存处于低位。山东地区沥青亏损严重，部分炼厂沥青停产或转产焦化，沥青生产积极性较低。盘面上，受原油价格持续走高影响，沥青主力1806合约上周增仓突破上行，维持短多思路，上方阻力位3000附近，注意止盈
动力煤
上周动力煤主力合约ZC1805稳步上涨。现货方面，港口煤炭报价继续维持涨势，但环渤海动力煤价格指数出现下降。这也说明大型煤炭企业在试图带头降价，以平抑煤价的过快涨幅。但是自然气候造成的全国大范围的雨雪以及寒潮天气刺激了需求，煤炭价格开始飞涨。短期来看，需求的拉动还将持续一段时间，如果没有什么有力度的政策刺激，这种强势的盘面氛围有望维持到春节前一周，建议多单续持，并关注逢高做空的机会
PVC
PVC突破上行，迎来一波小反弹孙学武，重心明显抬升，逼近7000整数大关，表现偏强修月琴。受到期货反弹提振，国内PVC现货市场气氛好转，整体价格重心上移。华东、华南部分下游企业开始春节前备货，市场交投情况尚可。后半周PVC现货市场涨幅扩大，参与者谨慎乐观，贸易商报价跟涨，下游采购积极性有所降低。PVC生产企业开工稳定，几套装置临时因故障停车，对产量影响不大。生产企业以预售为主，部分预售时间在7-15天，暂无出货压力，出厂报价也出现上调。原料电石市场表现混乱，电石开工不稳定，下游到货不均衡，山东、陕西零星电石采购价上调。PVC企业采购积极，电石整体需求旺盛。北方下游制品企业开工不足，随着天气转冷，停工企业数量增加。部分小型企业已经放假，华北地区放假企业将继续增多，华南、华东部分小企业也开始陆续放假。若下游市场有备货意向，基本会在下周完成将至桐城。但目前PVC价格相对偏高，下游企业抵触情绪较高，适量拿货为主，难有积极备货意向。市场参与者心态偏谨慎，PVC期价短期延续高位整理态势
农林产品
豆类
外盘：外盘目前主要关注点阿根廷天气情况、巴西的收割情况以及美国的需求情况，天气情况，巴西收割缓慢推进，最新周度nino3.4指数为-0.6，对于大豆处在生长期的阿根廷仍有一定的变数，支撑美豆价格，美豆需求方面，美豆油出口迟缓，大幅落后于去年同期，或对美豆形成一定的拖累，在南美大面积收割前，美豆或呈现震荡偏强走势。
国内：国内现货市场大豆到港正常，原料大豆依然供应充裕，油厂压榨仍有一定的利润，油厂维持高开机率运行，不过短期国内春节油厂停机放假对市场的干扰更加突出。
豆粕方面，上周国内豆粕库存相比前一周继续增加至90.61万吨，仍处于高位区间，库存高企制约价格，豆粕现货整体弱势运行，不过节前下游备货仍对豆粕的价格有支撑，同时叠加外盘的影响，一旦出现天气炒作，国内跟涨的可能性高，目前对国内豆粕仍维持震荡偏强判断；
豆油方面，上周国内豆油库存153万吨，相比前一周下降3万吨左右，经历了前期的持续利空打压之后高圣凯，没有新的市场因素出现的情况下，豆油短期或面临低位反弹。1月26国储菜油抛5万吨，成交99%，国储菜油持续拍卖对国内油脂市场也形成一定的压力，不过春节油厂停机以及油脂消费旺季依然对价格有提振作用，暂时对油脂维持震荡判断
棕榈油
马盘回调，齐楚嫣马币走强带来压力不过豆油走强形成提振，棕榈油1805整理，在5400元线下延续震荡走势，豆棕油价差暂企稳，震荡回升，今日关注国内大范围雨雪天气影响是否带来油脂反弹回升
白糖
国内外糖价都出现小幅反弹走势，糖价连续调整过后与供应压力有望达成初步平衡，如果阶段性底部确立，则可适当看多后市。近期国内还需关注南宁糖会的消息以及食糖产销进度的情况
鸡蛋
周末蛋价弱势稳定，雪天影响交通运输，蛋价暂时走弱，后期随着交通恢复，蛋价或将有所反弹。1805合约偏空情绪仍存，建议观望为宜
棉花、棉纱
国际棉花供应偏紧继续支撑外盘价格，印度政府周五对外表示，受虫害袭击影响，印度第二大棉花生产地马哈拉施特拉邦(Maharashtra)的棉花产量将下调37%至102万吨，低于2016/17年度的181.9万吨。现货市喜盈门意千重场，临近春节，部分纺织企业启动了春节前采购计划，虽然补库力度小于往年，但对于新疆棉之前缓慢的销售进度推动作用很大，也有力的支撑了棉花价格。不过据中国棉花信息网数据，截至截至1月23日，2017年棉花公检量突破500万吨，整体反映棉花供应充裕，再加上3月国储棉的投放，对棉花整体判断，维持前期震荡判断。目前关注点应是2018年的植棉面积，据国家棉花市场监测系统数据显示，2018年中国棉花意向种植面积4778.4万亩沙影贝利特，同比增加15.4万亩，增幅0.3%。关注面积预期的情况
菜类
上周，菜粕主力合约在2280-2320元/吨区间震荡，主要原因是受到美盘的带动，而国内的季节性淡季使得期价上行明显乏力。由于上周油厂胀库，导致菜粕库存下降沈殿霞葬礼，但菜粕库存总量依旧保持较高水平，加之目前的季节性淡季，菜粕上行乏力。目前菜粕合约跟盘频繁，观望为主。
上周，郑油主力合约震荡上行，主要是受到美豆强势上涨的带动。受美元下跌以及南美天气干燥的影响，美豆连续上涨，带动国内油脂期价震荡偏强。受到节前备货的影响，以及国内豆油库存下降，油厂挺价明显，带动菜油报价偏暖。另一方面，目前大豆到港量仍旧较大加之国产豆货源充足风隐之怀念，豆油对于菜油的替代性依旧压制菜油价格上行。小包装油节前备货已渐入尾声，短期内菜油上行乏力
苹果
现货方面：西部甘肃、陕西以及陕西运城几个主要苹果产区均迎来降雪天气，甘肃、陕西、山西道路结冰，多条高速封路，在今年春节备货不及往年的情况下，降雨雪天气进一步阻碍苹果的走货，春节备货时间越来越少，加上天气不佳，果农出售态度积极，价格稳中偏弱，撑价底气越发不足。栖霞产区备货依然迟缓，目前果农80#以上一二级货价格3.20元/斤左右，陕西洛川产区由于降雪多条道路被封，发货基本停滞，果农货纸袋70#以上中等货价格在2.60-2.70元/斤。总体现货表现依然疲弱。
现货情况结合市场调研情况来看，今年春节备货热情不如往年，市场悲观情绪较重，从往年经验来看，春节或是苹果一年中价格最好的时期，春节后苹果价格或出现回落，暂时对期货价格维持震荡偏弱判断。期货方面目前市场对于交割品这一块仍存在许多疑虑，有的认为按基准交割有一定难度，在交易所未进一步公布交割明细之前，不建议单边持有期货合约，建议关注合约间的套利机会
玉米、淀粉
本周关注的焦点主要在于中储粮于各地竞价销售陈粮以及近期华北黄淮地区冷空气。多空消息交织，玉米现货价格较为坚挺，但涨势明显放缓。中储粮近期频频拍卖玉米，政策性平抑价格的信号较为明显。预计玉米淀粉价格短期内窄幅震荡，期价窄幅震荡。
玉米淀粉主力合约走势与连盘玉米走势相似林育信，跌势放缓。玉米淀粉现货价格总体稳定，局部震荡波动。目前淀粉加工行业开工率依旧较高，库存相比于去年同期也是处于较高水平，因而短期内淀粉价格难以大幅上扬。另一方面，由于华北地区部分淀粉加工企业处于亏损状态，挺价意愿明显。预计玉米淀粉价格短期内窄幅震荡，期价窄幅震荡
重要事项:
本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布赵宗歧，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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